20世纪末，中国互联网发展蓬勃。1999年，上海南丹路80号上海天文院的天文楼诞生了一个名为“旅行网”的在线旅游网站。
创立初期，通过强大的初创团队和初期收购，获得了IDG、风筝等投资，战胜了当年的网络泡沫，并于2003年成功登陆纳斯达克。之后，该旅程又赢得了网络战争，成为世界上最大的在线旅游组织(OTA)。
现在Ctrip将回到香港股票进行第二次上市。消息称，如果不发生事故，将于4月19日启航，开始港口交所主板交易，全球公开募股将进入最后冲刺阶段。
但是现在市场的大环境不好，让大家为旅行捏一把汗。在公开招募之际，香港股票经历了“破发热潮”，从第一天的涨幅来看，破发率达到了64%。
但是据香港经济日报报道，公开发行16倍以上的超额订阅，高于经纪人机构的预期。(威廉莎士比亚、香港经济日报、香港经济日报、经济日报、经济日报、经济日报、经济日报、经济日报)。
01.超额加入背后的逻辑表明，虽然2020年遭受巨额亏损，但超额加入表明资本们对它持乐观态度。
据股票署透露，2020年总收入为183亿韩元，与2019年的357亿韩元相比，同比减少了49%，净亏损人民币33亿韩元。
但是赤字不是因为经营问题，而是因为新冠肺炎传染病的影响。
联合国世界旅游组织公布的数据显示，由于新冠肺炎疫情，全球游客人数大幅减少，2020年全球旅游业收入损失达1.3万亿美元，成为“旅游业历史上最糟糕的一年”。
就Ctrip而言，新冠肺炎疫情限制了国内和国际旅游，导致很多业务无法执行。第二，疫情期间，开设不负责任退款等一系列服务，允许用户取消预约和退款要求，造成了巨大的增量成本、支出和投资损失。
但是总而言之，传染病的影响是短期的影响因素，国内传染病已经基本得到控制，很多旅游概念股已经开始大幅反弹。
判断一家公司怎么样，还是取决于自己的价值表达。从一家在线旅游机构的成果来看，最重要的是看其市值份额和利润空间。
数据显示，疫情爆发前，2019年GMV口径下登船市长/市场份额为40.7%，居业界首位。
根据转移报告，商品交易总额显示，2019年全球前5大旅游平台的总市长/市场份额为7.0%，其中2.3%。在同一口径下，2019年中国前五大旅游平台占总市长/市场份额21.5%，其中13.7%为移动费13.7%。
从2014年至2019年的GMV来看，年均增长率为47%，仍然处于高速增长阶段。
不仅市长/市场份额充足，领导这笔生意还是赚钱的生意。据股票书称，2020年疫情情况下，募捐利为77.99%，与过去两年的差距只有2%。
由于对传染病的控制，从去年第三季度开始，国内旅游业也开始逐渐恢复。去年国庆节、中秋8日长假，中国接待国内游客6.37亿人，同比恢复79.0%。
因此，移动也在慢慢恢复，赤字在去年第三、第四季度开始缩小，也出现了顺差的迹象。
其GMV与2020年第一、二、三、四季度相比，同比分别减少了51%、72%、51%和45%。据四季报纸报道，归属于集团股东的净利润为10亿韩元，第四季度毛利为82%，连续11个季度创下最高值。
这种复苏的迹象今年变得更加明显。
此前公布的《2021携程春季旅行大数据报告》年数据显示，受国内旅游市场强劲复苏的影响，清明节的总预订量同比增长300%，多项事业将达到今年的最高峰，超越基础稳固的2019年同期，预计“5月1日”休假将成为“历史上最热的黄金周”。
事实上，资本早就感知到了这种趋势。2020年旅游业融资额达到420亿韩元，其背后的逻辑是，趁着旅游业受重伤的低迷时期，投资者可以获得更高的收益。
(Fastdata极数《2020年中国在线旅游行业报告》)
此次Ctrip超额订阅的逻辑也在于此。
消息称，此次第二次上市的最终价格定为每股268港元，相当于以美股前一天的收盘价为基准打折1.8%，折扣力度在贵港第二次上市公司历史上处于较低水平。
02.在危机中成长的公司此次新冠肺炎疫情并不是第一次取得胜利的危机。历史上，Ctrip是一家与危机一起成长和危机四伏的公司。
上世纪末在上海乘胜追击的时候，最初只是以美国旅游公司亿世客(Expedia)为模式的旅游网站，提供了信息搜索和社区服务功能。(威廉莎士比亚，北方Expedia，北方Expedia)。
之后果断决定进军机票预售市场。另外，蛇收购了几家国内公司，成为中国最大的酒店分销商。在互联网投资泡沫破裂之前，得到了IDG和软银的投资，能够熬过资本的寒冬。
在“冬天”，ctripping不是闲置的，而是努力练习内部工作，一方面手动输入消费者信息，建立数据库，另一方面，可以迅速对电话通信中的客户基本信息和需求进行有效的反馈。在当时那个信息不发达的时代，这已经是创作了。
到2003年，互联网寒冬结束，登上美国纳斯达克，一度没有风光。此后的10年间，中国网络旅游市场迎来了黄金10年。
但这并不是结束。进入移动互联网时代后，国内在线旅游市场竞争白热化，网络大战开始。
为了获得市长/市场份额，加强了对客户满意度相关工作的缜密调查，将满意度设定在较高的权重，增加了对研发的投资，推出了各种优惠活动，建立了机械主义服务保障体系，加快了客户应对速度。
2015年，互联网大战的硝烟散去，因股权交易合并到哪里，艺龙入股，百度也以股权更换方式成为大股东。这改写了在线旅游行业的格局。
总之，在一次危机中，一次一次地乘胜追击，成为了护城河深阔的公司。这也是Ctrip从此次新冠肺炎危机中迅速恢复的支持。
今天，如果用户想以低廉的价格享受更好的旅行服务，其实是逃不出那段旅程的。(莎士比亚)。
因此，ctript拥有很大的份额，拥有很高的议价权，可以获得对用户更有利的产品。
过去10年间，移动交易额保持全国在线旅游行业第一，连续3年领先全球在线旅游行业。语气、产品、供应链的规模化效果也可以创造市长/市场竞争力的价格优势，为用户提供更有利的产品。
其次，Ctrip产品线丰富，无论是谁，基本上都可以在Ctrip找到合适的服务。
据征集文件显示，截至2020年12月31日，与全球120万家住宿伙伴一起提供酒店、度假村、住宅、公寓、民宿、招待所等各类住宿商品。与480多家航空公司合作，为用户提供覆盖200多个国家和地区的2600多个机场的机票产品。与此同时，全球提供超过31万种目的地当地游乐设施，生态系统的合作伙伴超过3万个。
在服务的深度，ctript提供的多元化产品对不同年龄段、消费能力的影响最大，不仅能满足经济及高端产品，还能满足用户对大众化服务及个性化服务的需求。(威廉莎士比亚，Northern Exposure(美国电视连续剧)，服务，服务)
值得注意的是，Ctrip在古城酒店、机票预订、海外服务等方面拥有很多高净值用户。Ctrip平台中等以上消费水平比率为82.2%，95后至80后比率为77.7%，具有年轻、净值高的特点。(大卫亚设，Northern Exposure(美国电视)，)高净值用户为旅途带来更多收益，年轻用户为未来业绩发展提供支撑。
旅程韧性强，来源于多年来对研发的累计投入。据招股书透露，从2018年到2020年，在营业费用细分中，3年累计研发投资达280亿韩元。这些技术投资，包括人工智能、大数据分析等，将大量交易和行业认知转换应用于业务和业务决策，提高产品服务质量和运营效率。
当然，在此次危机中显示人性与2020年实施的多项战略部署有关。面对疫情的严重危害，2020年3月，与地方政府和旅游企业携手举办“旅游复兴V计划”，通过旅游平台支付用户旅游补贴，激活用户旅游。
旅游复兴V节目的形式很有趣。通过直播和预售形式吸引消费者，通过折扣、促销等吸引购买。梁建章、会长、董事会主席也可以放下身段，以多种投入型cosplay的形式开始BOSS直播，引导各种旅游景点。与此同时，还出台了一系列无条件的退酒店条款，保护用户的权益不受损失。
因此，获得了很多好感，并带来了好的成绩反弹。
据《年报》报道，地方政府、旅游及行业合作伙伴共同投入旅游恢复基金20亿韩元以上，已有20多万家酒店及度假领域的合作伙伴参与，2千万名以上用户恢复了旅游。
贵阳广播以预订古城酒店为核心，成交额超过24亿韩元。2020年第四季度，进行直播的用户中，第二天以后订购的用户比例接近70%。
03，Ctrip有新的故事吗？此前，由于其旅程成为业界大哥多年，因此备受质疑。其中包括Ctrip用户年龄大，年轻用户不足等。(威廉莎士比亚、温斯顿、市长/市场份额开始受到侵蚀。因为缺乏创新能力和基因，所以与互联网公司不同。疫情过后，国际化也中断，国内市场面临阻断。
据招股书透露，获得资金融资的钱将用于扩大旅游产品，改善用户体验，继续投资技术。
那么，Ctrip有新的发展空间吗？
事实上，疫情过后，国内旅游市场实际上发生了很多变化，其中包含了很多机会。
第一，由于传染病，当地旅行和短途周边旅行的恢复进度很快，旅行频率增加。
其次，根据移交报告，以高质量旅游商品和服务(如高城酒店私立团)为代表的优质休闲旅游预计在2024年将超过大众休闲旅游板块，市长/市场规模预计在2025年达到3.8万亿韩元。质量休闲旅游具有巨大的增长潜力。
因此，招股书也将国内短途旅行和质量旅行作为恢复的方向。Ctrip在招股文件中明确了高频短途周旅行和经济型酒店扩充产品是集团下一阶段致力于产品的重点。
在过去一年的营销中，似乎也探索了新的可行的营销模式。
受疫情影响，旅游业人士不得不抱团刺激新的营销方式。作为业界最大的OTA平台，获得了整合上游和下游资源的机会。
在过去的一年里，通过boss直播及在线营销、直播运营等已经圈出，不仅获得实际收益，获得更丰富的营销经验更为重要。
这实际上带来了更多的机会去做以前很难做到的事情。
过去，网络旅行平台分散，提供碎片化的内容，与流量不完全匹配，内容和商品分离。另一方面，商家缺乏一站式流量、内容及商品管理工具，自身运营效率也较低。
3月29日，移动董事会主席梁建强发表“旅游营销枢纽”战略，以“星号”为载体，将流量、内容、商品三大板块聚集在一起，构建了开放的营销生态循环系统。
简单地说，如果你想出去玩，打开ctript应用程序，你就可以种植草地旅行目的地，收集更多的旅行方式，选择更适合自己旅行方式的旅行方式，下单，完成评价，旅行的整个链条都可以在行星号上实现。
在Ctrip之前，可能只获得佣金收益，现在也能获得广告收益。
根据移交报告，旅游广告市场规模预计将从2019年的946亿韩元增长到2025年的1393亿韩元。
目前，移动集团整个平台MAU(每月活动用户)超过2亿。疫情后需求反弹，包括海外业务在内的各项业务恢复积极，广告收入数据有望继续上升，这可能成为第二次上市后的新增长点。(大卫亚设，北方执行部队)。
（作者丨杨洋 编辑丨胡刘继）
